Revista Análisis Financiero

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Bonos estadounidenses: ¿la siguiente burbuja?

Las voces de alarma se han dejado oír en los foros económicos. Los gurús de las finanzas han empezado a advertir sobre la situación de los bonos emitidos por Estados Unidos, más aún cuando se prevé un incremento del déficit público del gigante norteamericano, entre otras cosas, por el gasto que va a suponer la reforma sanitaria, siempre y cuando el presidente Barack Obama sea capaz de sacarla adelante.

Los bonos estadounidenses han dejado de ser un valor refugio, una de las inversiones más seguras del mercado. No son pocos los que advierten que si no comienza a reducirse la deuda, siempre teniendo en cuenta la situación económica de Estados Unidos que no termina de entrar precisamente en la senda de la recuperación, la Reserva Federal se verá obligada a imprimir dinero para pagar el déficit. Esta medida, provocara el aumento de la inflación y la caída del dólar.

Aunque, precisamente, la inyección de dinero a la economía no es algo nuevo. El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, inyectó más de dos billones de dólares en la economía, un exceso de dinero que puede estar creando una nueva burbuja donde la demanda por parte de los inversores en adquirir bonos del Tesoro estadounidense con tipos de interés a niveles bajos se debe al exceso de liquidez disponible y al ansía de los inversores de obtener alta rentabilidad.

Medidas de estímulo que Bernanke pretende mantener activas hasta que la tasa de desempleo baje hasta el 6,5% o la inflación supere el 2,5% anual, cifras que, según las previsiones, no se harán realidad hasta el año 2015. Mientras, la misma Reserva Federal acumula una cartera de bonos del tesoro de dos billones de euros y los bancos hacen lo propio con otros 2,5 billones, por lo que la deuda de Estados Unidos a 10 años se encuentra sobre el 1,85%.

Parecidas expectativas de repunte económico han provocado los planes anunciados por el Banco Central Europeo. Planes que han permitido que la deuda alemana a diez años esté pagando intereses del 1,3% e, incluso, ha realizado emisiones de deuda a corto plazo con tipos negativos. Asimismo, la prima de riesgo española (el sobreprecio que paga España respecto a Alemania) se ha reducido a casi la mitad en un año.

No obstante, frente a aquellos que opinan que sí existe una burbuja que está afectando a los bonos estadounidenses no faltan quienes defienden que la actual situación es producto de las expectativas de crecimiento, las dudas despejadas por la eurozona y la compras de bonos que lleva a cabo la propia Reserva Federal que, además, se preocupa de mantener bajas las tasas de interés cuya subida provoca la depreciación del valor del bono.

Es de esperar que las tasas de interés suban durante 2013, aunque los analistas sitúan el bono estadounidense en un rendimiento de sólo un 2,14% y se confía en que la crisis del euro mantenga bajos dichos rendimientos. Pues, por comparación, la deuda estadounidense puede parecer más segura y atractiva para los compradores. En cualquier caso, y mientras el debate se aviva paulatinamente, lo único cierto es que sólo se sabe si existe una burbuja cuando esta estalla.